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欧洲银行业利率掉期需求日增,欧债料陷入负殖利率循环

  • 2019-08-22 17:50:18
  • 08-22 17:50:18
  • 来源:彭博
  • 欧元区  

       随着欧洲债券殖利率显著低于零水平,该地区银行业面临进退两难。

       缺乏市场回报令投资者将更多资金存放在银行,这些银行因持有现金而被收取负利率,但又不愿意将这些成本转嫁给客户。对冲需求可能会刺激对利率掉期的需求,从而形成一个反馈循环,导致债券殖利率降低。

      「如果银行认为对深度负利率政策的正确反应是增加结构性对冲,那么可能会释放出更为大量的资金流,」NatWest Markets的欧洲利率策略师Imogen Bachra在一份报告中表示。银行风险管理者必须「详细讨论这个问题」,因为更严重的负利率情况可能会出现。

       欧洲一些最大的银行表示,由于殖利率持续下降,这种资产-负债管理一直在涌现。它通常由养老基金和保险公司推动,但在欧洲,银行正在采取行动,他们的掉期交易可能反过来助推债券涨势。

       法国巴黎银行预计,在欧洲央行下月推出预期中的货币刺激措施前,希望对存款进行套期保值的银行将大幅增加。法国巴黎银行估计,存款利率每降低10个基点(目前为-0.4%),将使该地区的银行损失17亿欧元,这意味着对冲需求也将会成长。

       截至周三,30年期欧洲掉期利率在8月下跌38个基点,超过同期限德国国债27基点的降幅。虽然两者都在本月达到纪录低点,但其价差已经创下2016年以来的最大月降幅。

       法国巴黎银行高级固定收益策略师Marco Meijer表示, 「掉期市场涨势超过30年期德国国债,表明反弹至少部分是由掉期交易驱动,」

       债券市场的上述循环可能会持续一段时间,欧洲货币市场定价预计欧洲央行明年料将下调存款利率35个基点。

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